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[評論]萬億國債來襲,水泥市場影響幾何?

2023/10/25 16:59 來源:水泥大數據研究院 李坤明

整體而言,盡管萬億國債增發對水泥行業偏向利好,但筆者認為這種積極影響主要還是體現在情緒上,真實需求影響比較有限。......

10月24日,全國人大常委會批準了國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議,中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元,作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元,預計赤字率由3%提高到3.8%左右。消息甫出,市場情緒明顯好轉,股市、商品市場等金融市場漲聲一片予以回應,這則重磅利好消息對水泥市場又將產生怎樣的影響呢?

一、萬億國債增發 意義非同尋常

據財政部介紹,此次增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方,今年擬安排使用5000億元,結轉明年使用5000億元,資金將重點用于防洪工程建設和防災減災救災等領域。20世紀90年代以來,我國曾五次發行過特別國債,均是非常時期的非常之舉,然而此次發行具有較強的積極信號傳遞意義。第一,作為增量資金用于基礎設施建設,這和之前四次用于補充資本金、平衡地方政府財政收支、債務置換展期等有較大不同,有利于夯實經濟發展的安全基礎;第二,四季度完成全年經濟增速目標難度不大,此次國債發行納入財政赤字,中央政府加杠桿,減輕地方政府財政壓力,極大提振信心,改善市場預期,經濟回升的良好勢頭有望進一步鞏固。

表1:歷次特別國債發行情況

資料來源:水泥大數據研究院整理

二、對水泥市場積極影響

(一)提振信心 改善預期

今年以來,我國經濟持續恢復,積極因素增多,但內生動力仍不強,復蘇基礎不牢固,盡管三季度經濟數據超預期,但市場對四季度政策預期明顯降溫, 2023年6月,經濟學家信心指數錄得92.3%,低于100%,反映經濟增長前景并不樂觀。根據筆者調研,不少水泥企業對今后市場均不看好,而四季度祭出的財政大招遠超預期,這給低迷的市場情緒注入一劑強心劑,有利于提振水泥行業整體信心、增強發展信念。

圖1:2023年以來經濟學家信心指數多在100%以下

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

(二)基建領域水泥需求有望提升

今年下半年以來,受同期高基數以及項目資金不足等影響,水利管理業累計增速逐步減慢,并在9月份低于基建整體。根據財政部安排,萬億國債資金重點用于災后恢復重建、重點防洪治理工程、自然災害應急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區建設改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災害綜合防治體系建設工程、東北地區和京津冀受災地區高標準農田建設等八方面,均屬于基建領域,特別是與水利管理業密切相關。預計今年四季度及明年水利管理業增速有望加快,這或將對基建領域水泥需求形成一定支撐。

圖2:2023下半年以來水利管理業增速持續放緩

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

(三)情緒提振有限 難改下行走勢

整體而言,盡管萬億國債增發對水泥行業偏向利好,但筆者認為這種積極影響主要還是體現在情緒上,真實需求影響比較有限。第一,房地產占水泥需求比重較高,當前房地產投資端仍未企穩,這將對水泥需求造成較大拖累,水泥需求下降趨勢難以逆轉;第二,本次政策利好主要體現在基建水利管理行業,而水利管理業對水泥需求驅動力較弱,在整個基建領域水泥需求不足7%,可謂杯水車薪;第三,特別國債從發行籌集資金到撥付再到實物工作量形成需要程序和時間,這可能出現“項目等錢”的現象,導致投資效果不佳,繼而影響終端水泥消費。

圖3:房地產投資端仍未企穩

數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

編輯:李坤明

監督:0571-85871667

投稿:news@ccement.com

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